Les comptes fournisseurs d’AMD ont augmenté de 2,36 milliards € au dernier trimestre, masquant en partie une pression sur le free cash flow derrière des bénéfices records

AMD a dévoilé des résultats trimestriels impressionnants, avec un chiffre d’affaires en hausse de 50 % sur un an et un bénéfice par action ajusté qui a plus que triplé. La croissance du segment data center a atteint 107 %, et la société a même relevé ses prévisions pour le trimestre en cours. Malgré ces bonnes nouvelles, le marché est resté tiède, refroidi par une dépense d’investissement massive et une envolée des comptes créditeurs.

Le poste « comptes créditeurs » d’AMD a bondi de 2,36 milliards € au T2 2026, alors que la société n’a généré que 1,55 milliard € de flux de trésorerie disponible

Il y avait beaucoup de points positifs dans le rapport financier d’AMD, même en dehors de ceux mentionnés. Par exemple, les prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre ont dépassé le consensus, AMD s’attendant à une accélération des ventes data center au second semestre 2026.

Néanmoins, la société a augmenté ses CapEx de 808 millions €, bien au-dessus du consensus de 298 millions €. Rappelons qu’AMD est un concepteur de puces sans usine (fabless), et près d’un milliard d’euros de CapEx est un montant énorme, ce qui a pesé sur le sentiment du marché.

De manière intrigante, le chiffre d’affaires d’AMD n’a augmenté que de 13 % d’un trimestre à l’autre, mais ses comptes créditeurs – qui mesurent ce que la société doit à ses fournisseurs et font partie du cycle de gestion des stocks – ont explosé de 78 %, passant de 2,99 milliards € au T1 à 5,35 milliards € au T2.

Bien qu’il puisse y avoir des raisons intrinsèques à cette explosion, à première vue on peut supposer qu’AMD a retenu ses paiements aux fournisseurs pour préserver sa trésorerie, d’autant qu’elle n’a déclaré que 1,55 milliard € de flux de trésorerie disponible pour le trimestre, alors que les comptes créditeurs ont augmenté de 2,36 milliards €.

Si les comptes créditeurs avaient augmenté au même rythme que le chiffre d’affaires, AMD aurait dû régler 1,97 milliard € de soldes fournisseurs, ce qui aurait fait chuter son flux de trésorerie disponible à -421,3 millions € au T2, toutes choses égales par ailleurs !

Bien sûr, comme indiqué plus tôt, il existe de nombreuses raisons pour lesquelles les comptes créditeurs peuvent ne pas croître au même rythme que le chiffre d’affaires, et il n’y a rien de sinistre ici. Néanmoins, le fait que la croissance des comptes créditeurs d’AMD ait éclipsé la totalité de son flux de trésorerie disponible au T2 mérite une vigilance continue.